Логика непрерывного всплеска шанхайской меди на ранней стадии заключается в:
О. Ожидаемое сокращение производства со стороны предложения. Латинская Америка стала наиболее пострадавшим регионом в мире. Чили и Перу сильно пострадали. На территории двух стран были проведены остановки работы и блокады. Поскольку две страны с крупнейшим производством меди в мире, рынок, как ожидается, полностью сократит производство меди в Чили и Перу, а сокращение производства на стороне предложения подтолкнуло вверх цены на медь;
B. Спрос существенно восстанавливается. С одной стороны, после неограниченного количественного банка ФРС кризис ликвидности в долларах США ослаб, а вливание большого объема ликвидности увеличило общий аппетит рынка к риску; с другой стороны, спрос на медь в основном зависит от Китая, который первым возобновит работу и производство от эпидемии, способствовали недвижимости и инфраструктуры Быстрое восстановление китайского спроса подтолкнуло вверх цены на медь.
Сокращение производства со стороны предложения и восстановление двухколесного привода со стороны спроса способствовали быстрому росту цен на медь. Однако сторона предложения и спрос меняются, то есть незначительное увеличение предложения и снижение спроса довести цены на медь до точки перегиба. Логика такова:
А. Что же если ставить, то производство в Чили и Перу восстановилось. На этой неделе Чили и Перу объявили о июньском производстве меди, которое значительно увеличилось по сравнению с предыдущим месяцем. Среди них добыча меди в Перу в июне увеличилась на 41% по сравнению с маем; Добыча в Чили в июне составила 466 500 тонн. Ожидается, что добыча меди будет 5,72 млн тонн в 2020 году и 5,82 млн тонн в 2021 году. В то же время крупнейший в мире производитель меди Чилийская национальная медная корпорация заявила, что возобновит работу со следующей недели и возобновит все проекты, которые были приостановлены из-за эпидемии. Сторона предложения меди сокращается, а факторы, способствующие ценам на медь, исчезают. Напротив, ожидаемое возобновление производства в будущем станет фактором, который подавляет цены на медь;
B. Что же можно по отношению к спросу, то ускоренное разъединение Китая и Соединенных Штатов и новый виток технологических войн снизили ожидания глобального и китайского экономического роста. С этой недели конкуренция между Китаем и Соединенными Штатами в области технологий распространилась и на сферу мобильного интернета. Китайские технологические гиганты, такие как ByteDance и WeChat сталкиваются с огромным давлением. Гонконгские акции и падение Tencent на 10% в пятницу являются отражением этой пессимистической ситуации. . Кроме того, 15 августа США и Китай пересмотрят первый этап торгового соглашения в начале года. В настоящее время темпы закупок Китаем продукции обрабатывающей промышленности, сельскохозяйственной продукции и энергии составляет менее половины соглашения. Этот момент может стать точкой ускорения нового вия китайско-американского конфликта, тем самым подавляя спрос на медь;
C. Баланс спроса и предложения показывает слабость. В ходе консолидации цен на медь в прошлом месяце, Шанхай меди спот премии, разница в цене между ближайшими и дальними месяцами, и LME спот премии и скидки все упали с максимума до почти нуля, и запасы меди на Шанхайской фьючерсной бирже продолжает расти (рисунок 10). Это отражает, что с увеличением предложения и ослаблением спроса, основы меди перегиба от сильного к слабому.
Таким образом, цена на медь переживает точку перегиба от сильной до слабой.
Кроме того, значение точки перегиба меди для других основных видов активов заключается в падении инфляционных ожиданий и подавлении циклических запасов A-share. Логика такова:
О. Снижение инфляционных ожиданий. Сырая нефть и медь продолжали расходиться после июня, а медь была значительно сильнее нефти (рисунок 1). В настоящее время, с постепенным ослаблением меди, расхождение между ними будет частично устранено, а это означает, что промышленные товары и навалочных сырьевых товаров, представленных медью, находятся под давлением и будут подавлять инфляционные ожидания;
B. Снижение инфляционных ожиданий плохо для циклических акций A-share. На рисунке 2 показана взаимосвязь между традиционным циклическим индексом SSE 50 и индексом цен на промышленные товары. С приходом точки перегиба меди, восходящее пространство SSE 50 ограничено. В то же время продолжающийся отток капитала из Пекина и ослабление основы трех основных фьючерсов на фондовые индексы (рисунок 3), оптимизм рынка угас, а акции А были отрицательными.
C. Снижение инфляционных ожиданий негативно скажется на золоте. Золото отрицательно коррелирует с реальными процентными ставками, то есть отрицательно коррелирует с номинальными процентными ставками и положительно коррелирует с инфляционными ожиданиями (рисунок 11). Снижение цен на сырьевые товары, представленное медью, тормозит инфляционные ожидания и приводит к повышению реальных процентных ставок, однако диапазон роста может быть ограниченным. Причина в том, что снижение инфляционных ожиданий означает, что текущий аппетит к рыночным рискам постепенно ослабевает, а доходность 10-летнего казначейства США немного снизится В то же время рынок возобновит ожидания фрс по увеличению смягчения денежно-кредитной политики. Поэтому в нынешних условиях снижение инфляционных ожиданий негативно скажется на золоте, но влияние относительно ограничено.
